Prihod Bitcoin ETF-ja in njegov pomen

Po tem, ko se je decembra 2017 na CBOE (Chicago Board Options Exchange) pričelo trgovati s terminskimi pogodbami (angl. Futures) na Bitcoin, je sedaj pred vrati težko pričakovan prihod prvega Bitcoin ETF-ja. Po poročanju Bloomberga, si namreč CBOE Global Markets Inc. prizadeva, da bi uvrstil v svojo ponudbo prvi Bitcoin ETF, imenovan SolidX Bitcoin Shares. Uvrstitev omenjenega ETF-ja na borzo, bi omogočilo partnerstvo CBOE z investicijskima družbama VanEck Associates Corp. ter SolidX Partners Inc. Medtem ko prvi velja za globalnega ETF giganta in je kot prvi na trgu ponudil ETF, vezan na delnice rudnikov zlata, je bil SolidX leta 2014 ustanovljen kot podjetje, ki se ukvarja s tehnologijo veriženja blokov (angl. Blockchain), institucionalnim investitorjem pa zagotavlja digitalne finančne storitve.

Kaj je ETF?

ETF (Exchange Traded Fund) je pasivni naložbeni instrument, katerega vrednost sledi osnovnemu (angl. underlying) primerjalnemu (angl. benchmark) indeksu (npr. Nasdaq 100, S&P500, Dow Jones, Dax in drugi), surovinam, obveznicam, ali pa replicira portfelje, sestavljene iz množice različnih naložb oz. naložbenih kategorij. Ker ETF-ji kotirajo na organiziranih trgih, pomeni, da se lahko z njimi prosto trguje na borzah. V smislu razpršenosti naložb so torej podobni vzajemnim skladom, vendar s pomembno razliko – medtem ko so vzajemni skladi aktivno upravljani in s tem relativno dragi, so ETF-ji pasivna oblika finančnih instrumentov in s tem za investitorja veliko cenejši. Ker se z njimi trguje na borzi, se tudi njihova vrednost znotraj trgovalnega dne spreminja, pri vzajemnih skladih pa se vrednost enote premoženja ovrednoti le konec trgovalnega dne, glede na dnevno spremembo vrednosti vseh naložb, ki jih sklad drži v svojem portfelju.

SolidX Bitcoin Shares bi tako sledil dnevnemu gibanju cene Bitcoina in repliciral njegovo vrednost, hkrati pa bi vsem imetnikom konvencionalnih trgovalnih računov, odprtih pri borznoposredniških družbah, omogočil investiranje v Bitcoin. Investitor bi s tem dobil možnost za posreden nakup Bitcoina v obliki standardiziranega finančnega instrumenta na reguliranem trgu. Ker takšen nakup ne bi predstavljal dejanskega lastništva kriptovalute, bi s tem odpadla tudi skrb za varnost hranjenja, ki je ob neposrednem lastništvu digitalnih valut še kako pomembna.

Iz napisanega ni težko razbrati, da bi možnost nakupa Bitcoinov v takšni obliki, odprla povsem nove razsežnosti investiranja v digitalne valute ter tako omogočila vstop v ta svet tudi tistim institucionalnim vlagateljem (raznim vzajemnim ter pokojninskim skladom), ki so si to morda želeli, pa do sedaj zaradi takšnih ali drugačnih regulatornih omejitev te možnosti niso imeli. 

Po letu 2000, ko je trg ETF-jev privatnim vlagateljem odprl možnost investiranja v zlato, je to povzročilo desetletje dolgo rast zlata, ki je dosegla vrh leta 2011. Če se lahko iz zgodovine kaj naučimo in če vzamemo v obzir dejstvo, da bi se s pojavom ETF-jev na digitalne valute, na trg vključili še institucionalni vlagatelji, lahko predvidevamo, da bi imel prihod Bitcoin ETF-ja vse prej kot negativne učinke na razvoj cen kriptovalut v prihodnosti. 

CBOE uvrstitve takšnega ETF-ja na borzo seveda ne more izvršiti sam, temveč potrebuje odobritev ameriške agencije za trg vrednostnih papirjev (US Securities and Exchange Commission - SEC). Slednji je v preteklosti sicer že prejel več prošenj za uvrstitev tovrstnih ETF-jev na borzo, nazadnje s strani Camerona in Tylerja Winklevoss, voditelja kripto menjalnice Gemini Trust Co, vendar so bile te prošnje do sedaj vse zavrnjene z argumenti glede problematike vrednotenja, likvidnosti, skrbništva in potencialne manipulacije trga. Kljub pomislekom pa želje po uvrstitvi ETF-ja, vezanega na Bitcoin, ostajajo visoke. SEC očitno zanima tudi javno mnenje, saj v tem trenutku omogoča posameznikom, da prispevajo komentarje, mnenja in predloge, vezane na Bitcoin ETF ter jih naslovijo na komisijo. Hany Rashwan, predsednik startup podjetja Amun Technologies Ltd. pa je za Bloomberg izjavil, da bo SEC s svojo odločitvijo verjetno počakal do Februarja 2019. 

Če ne zanemarimo dejstva, da je bil CBOE prvi, ki mu je SEC odobril trgovanje s terminskimi pogodbami na Bitcoin, je lahko javnost zmerno optimistična tudi v primeru odobritve Bitcoin ETF-ja. Ker je bil prav začetek trgovanja s terminskimi pogodbami na Bitcoin jasen znak, da je tudi Wall Street začel počasi sprejemati digitalne valute kot sicer nekonvencionalne, a vseeno legitimne finančne instrumente, lahko upravičeno sklepamo, da je uvrstitev Bitcoin ETF-ja na CBOE le vprašanje časa.

CRB analitika