Kako so ZDA leta 1985 ustavile Japonsko — in zakaj Kitajske danes ne morejo

Avgusta 2026 se je zgodilo nekaj zelo nenavadnega. Ameriška zakladnica (US Treasury) se je prvič po letu 2011 aktivno vmešala na devizne trge in sodelovala pri intervenciji za podporo padajočemu japonskemu jenu.

Toda – zakaj bi ZDA branile tujo valuto?

Odgovor je preprost, a zaskrbljujoč: ker so ZDA same v težavah.

Japonska je leta 2025 in 2026 masivno prodajala ameriške državne obveznice (Treasury bonds), da bi financirala intervencije za podporo jenu.

Vsaka taka prodaja pritiska navzgor na obrestne mere v ZDA — in te so leta 2026 že tako visoke (10-letna obveznica okoli 4,6 %, 30-letna celo nad 5 %).

Zato je ameriški finančni minister Scott Bessent načrtoval operacijo: namesto da bi Japonci prodajali ameriške obveznice, so ZDA same kupile jen — in sicer za evre, ne za dolarje.

Poleg tega so Japoncem ponudili posebno posojilno shemo (FIMA repo), da lahko sposodijo dolarje z ameriškimi obveznicami kot zalogo, ne da bi jih morali prodati.

Skratka: ZDA branijo jen, da bi rešile svoje obveznice. To je simptom globoke bolezni v mednarodnem finančnem sistemu. In da bi razumeli, kako smo prišli sem, se moramo vrniti 40 let nazaj — v hotelsko sobo v New Yorku.

Plaza Accords: Dogovor v hotelski sobi, ki je spremenil svet

Leta 1985 je bila Japonska svetovna velesila. Proizvedla je največ avtomobilov, največ ladij, največji čipovski podjetji sta bili japonski. Ameriški senatorji so zahtevali carine na japonske izdelke. ZDA so prvič po letu 1914 postale dolžniška država, Japonska pa je bila največji upnik na svetu.

Ameriška industrija je kričala: IBM, Caterpillar, avtomobilska industrija. Kongres je grozil s 100-odstotnimi carinami na japonsko elektroniko.

22. septembra 1985 so se finančni ministri petih držav (ZDA, Japonska, Zahodna Nemčija, Francija, Velika Britanija) sestali v hotelu Plaza v New Yorku. Dogovorili so se:

- Pet držav bo skupaj prodajalo dolarje in kupilo japonske jene ter nemške marke.

- Cilj: znižati vrednost dolarja in dvigniti vrednost jena.

V treh letih se je vrednost jena podvojila: z 240 jenov za dolar na približno 120 jenov.

Preprosto pojasnilo: kako so ZDA »ustavile« Japonsko?

Predstavljajte si, da ima sosed trgovino z najboljšimi čevlji v mestu. Vsi kupujejo pri njem. Vi ste dolžni, on pa bogat.

Ne morete ga zapreti s silo — torej naredite nekaj drugega. Povabite ga v sobo in mu rečete: »Ali dvigneš cene za dvakrat, ali pa ti zapremo trgovino s carinami.«

On mora pristati. Zakaj? Ker ste vi njegov »zaščitnik«, ob trgovini imate svoje ljudi (vojaške baze), in on nima izbire.

Ko dvigne cene, ljudje nehajo kupovati pri njem. Čevlji so enaki, delavci enaki, tovarna enaka — samo cena na papirju je višja.

Japonska je poskušala ohraniti nizke cene tako, da je žrtvovala dobičke. Nekaj proizvodnje je preselila v ZDA. Toda izvoz je vseeno padel.

Da bi rešili situacijo, so japonske oblasti znižale obrestne mere na skoraj ničlo. Cilj: spodbuditi podjetja, naj si sposodijo denar in nadaljujejo proizvodnjo.

Toda ker izvoz ni deloval, tega denarja niso mogli vložiti v tovarne. Denar je šel tja, kamor je lahko — v nepremičnine in delnice.

Cene zemljišč v Tokiu so šle v nebesa. Delniški trg je dosegel vrh 31. decembra 1989 — tega vrednostnega vrha ni presegel naslednjih 34 let.

Vsi so mislili, da bogatijo. Toda nič novega se ni proizvajalo.

Nato je mehurček počil. Trg se je zrušil, vrednosti zemljišč so se stopile, banke so ostale s slabimi posojili. Tako se je začelo obdobje »izgubljenih tridesetih let« (Lost Decades).

Genialnost ameriškega načrta

Po razpadu mehurčka je Japonska obrestne mere spustila na ničlo in jih tam držala približno 25 let.

Ker v Japonski ni bilo več donosov, so pokojninski skladi, zavarovalnice in banke premaknili svoj denar tja, kjer je bilo več zaslužka — v ZDA.

Z drugimi besedami: ZDA so Japonsko ustavile s Plaza Accords, nato pa 30 let živele od japonskega denarja. Zmagale so, ne da bi plačale ceno.

Zakaj to danes ne deluje proti Kitajski

ZDA se danes soočajo z novim proizvodnim velikanom — Kitajsko. Dolg ZDA znaša 39 bilijonov dolarjev. Trump javno pravi, da ni za močan dolar. Logika iz leta 1985 je spet na mizi.

Toda tokrat ne bo delovala. Zakaj?

Razlika št. 1: Kdo določa ceno valute?

Leta 1985 je bil jen prosto tržna valuta. Njegovo ceno je določal trg. Kitajskemu juanu pa ceno določa kitajska država. Peking ima nadzor nad menjalnim tečajem in ga lahko prilagaja po svoji volji.

Razlika št. 2: Japonska ni mogla zavrniti, Kitajska lahko

Japonska je bila po vojni razorožena, ustava je bila napisana pod ameriškim nadzorom, na njenem ozemlju so bile ameriške vojaške baze. Ni imela izbire.

Kitajska je suverena država z lastno vojsko, lastno politiko in lastno strategijo. Lahko reče »ne«. In to tudi počne.

Razlika št. 3: Japonska ni imela kam z denarjem, Kitajska ima

To je ključna razlika. Leta 1985 ni bilo alternative dolarju. Če si bil velik upnik in si želel varnost, si moral imeti dolarje.

Danes obstaja alternativa. Svetovne banke si vse pogosteje sposodijo v juanih namesto v dolarjih. Število tujih posojil v juanih na Kitajskem se je letos skoraj podvojilo v primerjavi z lanskim letom.

To počnejo: Deutsche Bank, Morgan Stanley, BNP Paribas.

Nobena ni kitajska. Vse tri so pomagale zgraditi dolarski sistem.

Zakaj? Ker je obrestna mera za 10-letno posojilo v dolarjih 4,46 %, v juanih pa 1,82 %. Enako posojilo je v dolarjih dvainpolkrat dražje.

Razlika št. 4: Dolar ni več edino varno pristanišče

Nekoč, ko je svet posojal ZDA, je zahteval manj obresti, ker je bil to najvarnejši naslov za denar. Ta »popust za varnost« je končan.

Zdaj se dogaja nasprotno: svet zahteva dodatne obresti, da posodi ZDA. Poglejte centralnobančne rezerve: leta 2001 jih je bilo 72 % v dolarjih, danes le še 57 %.

Če ste edina tovarna v mestu, lahko znižate plače. Delavci nimajo kam in pridejo nazaj naslednji dan.

Toda če na isti ulici odpre druga tovarna, znižanje plač postane vaš problem.

Leta 1985 za Japonsko ni bilo druge tovarne. Danes obstaja.

Nov svet, stara orodja

ZDA lahko še vedno znižajo vrednost dolarja. To je še vedno v njihovih rokah. Toda kar ZDA ne morejo več storiti, je prisiliti svet, da kupuje in poseduje dolarje.

To ni več v njihovih rokah.

Plaza Accords so bili kot sporazumi mojstrovina geostrateškega pritiska: en podpis v hotelski sobi, tri desetletja japonske stagnacije, tri desetletja ameriškega življenja na japonski račun.

USA vs CHINA. I’m scared. GOD BLESS AMERICA.

$134,000 for ONE American humanoid robot.
$34,000 for ONE Chinese humanoid robot.

Same money: America gets 1. China gets almost 4.

But price isn’t even the scariest part.

The real problem is what happens when you scale this to… https://t.co/IXvfLWEUrf pic.twitter.com/n36m4AO1zJ

— Mutant CYT (@CytMutant) August 11, 2026

Toda ta recept ima tri sestavine, ki danes ne obstajajo več: podložna, razorožena, ekonomsko odvisna Japonska; tržno določen jen brez alternative; in svet, ki ni imel kam z denarjem.

Kitajska ni Japonska. Juan ni jen. In svet leta 2026 ni svet leta 1985.

ZDA lahko uvedejo carine. In jih tudi uvedejo.

Toda carine niso del načrta — so rezultat propada načrta. Leta 1985 so bile carine grožnja, ki je zadostovala. Danes so carine realnost, ker grožnja ni zadostovala.

In ko ZDA danes branijo japonski jen, to ne počnejo iz prijateljstva.

Počnejo to, ker se bojijo, da bi prodaja ameriških obveznic s strani Japonske še dodatno dvignila obrestne mere, ki že tako najedajo ameriški proračun.

Hotelska soba v New Yorku je postala zgodovina.

Novi svetovni red se piše v Pekingu, v evropskih bankah in v centralnih bankah, ki postopoma zapuščajo dolar. In recept iz leta 1985 v tem novem svetu preprosto ne deluje več.